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王栎鑫,我国铁塔(0788.HK):盈余才能大幅提高 赢利增速超预期,eos

admin 南方天气预报 2019-05-09 283 0

  组织:兴业证券

  评级:买入

  目标价:2.42港元

  出资关键

  2019年Q1成绩概略:我国铁塔2019年Q1收入189.0亿元人民币,YoY+9.6%,EBITDA到达135.9亿元人民币,YoY+34.2%,净赢利到达12.8亿元人民币,YoY+237.9%。

  收入添加契合预期,EBITDA率及净赢利率添加超预期。公司收入增速到达9.6%契合咱们之前的预期,因为公司自2019年1月1日起,使用IFRS第16号原则,导致公司EBITDA率大幅提高至71.9%(未选用IFRS16的EBITDA率为58.3%),同比提高13.2pcts,带动EBITDA快速添加。此外,公司净赢利率快速提高至6.8%,同比提高4.6pcts,带动净赢利到达12.8亿元人民币,同比添加237.9%。

  站址数和租户数同步添加,站均租户数稳步提高至1.56。公司站址数量到达196.75万座,较2018年末添加1万座,租户数量到达307.62万户,较2018年末添加6.7万户,站均租户数到达1.56,继续坚持稳步提高。

  4G扩容叠加5G建造,公司站址同享水平有望进一步提高。2019年是4G后期扩容以及5G初期建造并存的一年,本年4G建造数量有望超越上一年,此外本年也将是5G建造元年,新建5G基站数量有望到达15万座。4G与5G两层效果下,公司站址同享水平有望进一步提高,赢利率有望继续改进。

  出资主张:公司职业位置安定,现有站址资源发生的现金流安稳。此外,4G扩容与5G建造将进一步提高公司站址同享水平,公司站均租户有望进一步提高,赢利水平有望逐渐改进。咱们选用未来现金流折现法核算单站址价值,取wacc=10%,对应2019年咱们上调目标价至2.42港元,上调起伏15.4%,距2019年4月16日收盘价有15.4%涨幅空间,保持“买入”评级。

(责任编辑:DF398)

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